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德邦股份(603056):德邦股份:高端快递大件龙头携手

发布日期:2022-11-15 15:13浏览次数:

德邦股份(603056):德邦股份:高端快递大件龙头携手JD.COM开拓空间。

零担快递行业市场规模巨大,宏观经济修复有望带动增速回升。零担快递市场巨大。根据艾瑞咨询的预测,2022年市场规模将达到1.73万亿。随着宏观经济企稳,零担快递行业增速有望回升。此外,由于制造业企业柔性生产趋势、扁平化全渠道零售和贸易分销、B2C大宗电商深度渗透等新兴市场的发展,将为行业提供持续增长的驱动力。

高端快递壁垒高,行业竞争格局大幅优化,价格竞争转向,进入利润回升的黄金期。全网快递由于要求全国网络覆盖,资产投入重,准入门槛高。Debon、顺丰、德邦通过直营网络和差异化服务占领高端快递市场。2022年Debon收购德邦后,市场竞争格局变为双寡头竞争,高端快递市场CR2估计为86%,进一步稳固了格局。在物流行业整体向高质量方向发展的同时,顺丰的竞争战略已经从以份额为导向转变为以利润为导向,德邦系在JD.COM的重心在于整合。行业价格有望继续回升,行业盈利能力有望回升。

德邦快递和散货快递双轮驱动,成本提升和价格回收,业务表现灵活。德邦专注零担市场,快递和散货快递双轮驱动,有望受益于行业增速的回升和格局的改善。公司物流网络逐步完善,资本支出高峰期已过。通过德邦的终端网点合并、人员优化、路线优化等方式,持续控制人力和运输成本。与此同时,随着大宗快递业务的逐步增长,规模经济效应逐步释放。随着行业价格的持续回升,德邦2022Q3毛利率回升至14.6%,环比增长4个点,为最近5年第三季度的最高利润水平。展望未来,高端快递市场价格竞争将放缓,规模效应将持续释放,成本控制将持续,公司毛利率有望继续提升。

京东物流入股德邦,打开成长空间。京东的物流体系主要是仓储配送体系,而德邦的物流体系经过多年的建设已经比较完善,具有竞争力,双方的物流网络资源有望得到重用,提高质量和效率。京东的Transexpress与德邦之间存在同业竞争问题,未来可能存在委托运营、业务整合等合作可能,航空资源的跨越将进一步提升德邦的网络服务能力。长期来看,德邦作为Debon在a股重要的物流上市平台,具有战略价值。

恢复海外快递领军企业ODFL的成长历程,享受行业恢复期红利,加强成本控制,提升服务质量,成长为领军企业。1)ODFL平稳度过了美国零担行业的洗牌阶段,享受到了美国零担行业复苏的市场增长红利;2)ODFL拥有完善的运输网络,灵活的竞争策略,重视服务质量和成本控制,依靠现代信息技术和精细化管理的研发和应用来提高服务质量,通过高运输质量(如货物损失率低)、高时效的产品来留住客户;着力优化人工和运输成本,努力提高盈利能力。

建议:高端快递壁垒深,集中度高。公司作为高端快递的老牌龙头,实力雄厚,行业竞争格局大幅优化。价格企稳回升,进入黄金p